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本文摘要：1.报告背景　　近期，中日双方在钓鱼岛事件上对立升级，国内反美情绪高涨，民间引发杯葛日货活动。

1.报告背景　　近期，中日双方在钓鱼岛事件上对立升级，国内反美情绪高涨，民间引发杯葛日货活动。日资家电企业在彩电、冰浸方面仍占据一定份额，9月后日资家电品牌市场份额下降显著。

　　2.我们的分析与辨别　　(一)钓鱼岛事件加快日资家电企业解散国内市场　　从钓鱼岛事态发展来看，对日系家电企业未来发展将不会产生深远影响。目前日资家电企业经营巨幅亏损，乘机裁人，经营举步维艰，钓鱼岛事件加快日资家电企业解散中国市场。　　日资品牌由于过去在品牌和品质上的文化底蕴，在国内一二线城市的彩电市场和冰洗市场，仍占有一席之地。

日资企业市场份额下降，受到影响国内享有较好产品品质和品牌优势的龙头企业，份额不断扩大和盈利提高。　　(二)日资彩电市场份额衰退，海信必要获益　　日系品牌在国内彩电市场占据10%左右份额，在一二线城市占据15%以上份额。

日资彩电企业解散，海信电器获益最多：1)，外资品牌市占率上升，不利于海信电视市场份额不断扩大，销售规模减少;2)，日系品牌定价低，在中高端上销量占到较为多。通过守住日系中高端市场份额，能显著优化海信电器彩电产品结构，提升公司盈利水平;3)，日系品牌解散，需要提高行业竞争环境，增加外资价格战，也不利于公司提高盈利水平。　　目前海信电器已完成股权激励二期行权，未来获释业绩动力充份。

预计公司2012/2013年EPS为1.12/1.30元，我们提高公司投资评级为引荐。　　(三)白电龙头稳固竞争优势　　冰浸行业，日资只剩松下，在国内一二线城市分别占据3%和11%左右份额。海尔作为冰浸民族品牌龙头，卡萨帝产品在中高端冰浸市场号召力大大强化。未来日资份额衰退，不利于海尔高端卡萨帝产品份额提高，更进一步优化产品结构，构建规模和盈利水平的双提高。

预计海尔2012/2013年EPS分别为1.21/1.41，保持慎重引荐评级。　　日系空调品牌只剩5%左右份额，市场影响力已更为受限。空调寡头格力电器，在品牌美誉度和产品品质上，皆已创建较好口碑，未来日系品牌解散，更加不利于龙头企业不断扩大在中高端产品领域的份额，更进一步稳固龙头地位。我们保持格力电器的引荐评级。

　　3.投资建议　　预计杯葛日货行动在9.18纪念日还将持续强化，势必会影响即将来临的十一黄金周家电广告宣传旺季。我们指出，反美浪潮对我国彩电行业龙头，海信电器、TCL，以及冰浸龙头，青岛海尔，构成实质受到影响，保持行业引荐评级。

　　4.风险提醒　　下游市场需求持续下滑。

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